Définir l’instant de décision
La mesure débute à l’instant où l’ordre est décidé. Le prix d’arrivée correspond souvent à la référence observable au moment de son émission, mais la définition dépend du mandat, de l’instrument et de la qualité des données. Un prix médian n’est pertinent que si les meilleurs prix acheteur et vendeur sont horodatés de manière cohérente.
Pour un achat exécuté de quantité Q, une mesure signée simplifiée vaut Q × (prix moyen exécuté − prix d’arrivée). Commissions, remises, spread, exécutions partielles, coûts d’opportunité et dérive du marché doivent être présentés séparément. Cette formule décrit un protocole, non un historique réel d’exécution d’IPAFRI.
Intégrité du temps événementiel
Chaque événement exige un horodatage normalisé et un identifiant immuable : réception du marché, production du signal, décision de risque, envoi, accusé de réception, exécution partielle, annulation et réconciliation finale. Les décalages d’horloge et messages désordonnés sont des risques de conception ordinaires.
Microstructure et attribution
Le franchissement du spread, la position en file, l’impact, les frais de place et les variations de prix pendant l’ordre influencent le coût effectif. Un glissement moyen unique dissimule les queues de distribution, les régimes et les exécutions incomplètes. Distributions conditionnelles et intervalles de confiance éclairent davantage que des captures isolées.
Architecture conceptuelle, pas promesse de performance
Le schéma présente les fonctions de recherche, contrôle des limites, gestion des états et réconciliation. Il ne prouve ni une connectivité institutionnelle, ni des comptes clients actifs, ni l’exécution d’ordres réels.
Exigences minimales de publication
- Préciser la référence, la devise, la précision des horodatages et le calendrier de cotation.
- Présenter les volumes exécutés et les coûts d’opportunité non réalisés.
- Séparer frais, impact, spread et effets temporels dans la mesure du possible.
- Publier la taille de l’échantillon et l’incertitude avant toute conclusion d’amélioration.