Mesurer avant d’interpréter.
Une courbe de rendement par des obligations d’État décrit une coupe transversale de rendements selon l’échéance. Les échéances désignent des points estimés de la courbe, pas nécessairement des obligations dont la durée résiduelle est identique. Avant toute conclusion sur la pente ou la courbure, il faut connaître la source, la méthode d’estimation, l’heure de référence et la date d’observation.
Le Trésor américain établit ses rendements par à partir d’indications de marché de clôture au moyen d’une méthode de construction de courbe. La Banque du Canada publie des rendements pour des émissions de référence identifiées. Les séries sont utiles, mais les instruments et conventions diffèrent : toute comparaison exige une vérification méthodologique.
Une pente reproductible
Au 10 novembre 2026, les rendements par américains publiés étaient de 4,73 % à deux ans et de 4,98 % à dix ans. Leur écart arithmétique était de 25 points de base. Il s’agit d’une observation datée, pas d’une prévision de politique monétaire.
Le bureau peut également présenter les variations par rapport au jour ouvré publié précédent. Cette variation ne correspond pas nécessairement à celle d’une obligation précise, en raison des conventions de référence, de la liquidité et des conditions de cotation.
Portée de la duration
Pour une petite variation parallèle de taux, la duration modifiée donne une approximation de premier ordre du prix. Un choc de 100 points de base n’est pas forcément petit. Un mouvement non parallèle nécessite des sensibilités par maturité, et non une seule duration agrégée.
Convexité, coupons, intérêts courus et actualisation interviennent dans une valorisation complète. Une courbe seule ne prouve ni le résultat d’un portefeuille, ni le coût d’exécution, ni le rendement attendu.
Contrôles des données
- Distinguer la date de l’observation officielle de la date de consultation du site.
- Ne jamais remplacer une échéance manquante par une estimation non signalée.
- Conserver les conventions et les unités des sources avant de calculer un écart.
- Identifier clairement données quotidiennes, analyses modélisées et scénarios hypothétiques.
